Bajaj Allianz के चीफ इन्वेस्टमेंट ऑफिसर से चला बातचीत का दौर

हाइलाइट्स :

• बजाज आलियांज के चीफ इन्वेस्टमेंट ऑफिसर से बातचीत

• वर्तमान बाजार चक्र बेहद अस्थिर

• बाजार की अस्थिरता इक्विटी निवेश का अंतर्निहित हिस्सा

• भू-राजनीतिक तनावों पर भी नजर रखने की आवश्यकता

राज एक्सप्रेस। प्राइवेट सेक्टर की इंश्योरेंस कंपनी बजाज आलियांज (Bajaj Allianz) के चीफ इन्वेस्टमेंट ऑफिसर संपत रेड्डी से हमारी बात हुई, इस बातचीत के दौरान कई रोचक बातें जानने को मिली, जिसके कुछ मुख्य अंश आपके सामने पेश हैं।

प्रश्न : वर्तमान बाजार चक्र बेहद अस्थिर है, आपके विचार में बाजारों के लिए आगे की राह कैसी रहेगी ?

उत्तर : हां, यह सही है कि, हाल के दिनों में बाजार अस्थिर और काफी विपरीत रहे हैं। सिर्फ कुछ गुणवत्ता वाले स्टॉक ऐसे रहे हैं, जो हेडलाइन सूचकांकों को आगे बढ़ा रहे हैं, जबकि व्यापक बाजारों ने कमजोर प्रदर्शन किया है। हमें लगता है कि, आगे अगर हम देखें, तो बाजार मुख्य रूप से कॉर्पोरेट आय, वैश्विक कारकों जैसे कि यूएस-चीन व्यापार युद्ध, वैश्विक और स्थानीय मंदी और वैश्विक स्तर पर जोखिम उठाने की क्षमता जैसे कारणों से संचालित होगा।

वित्त वर्ष 20 की पहली तिमाही के लिए कॉर्पोरेट आय म्यूट की गई है, लेकिन हम वित्त वर्ष 20 की दूसरी छमाही में और अधिक सार्थक वसूली के प्रति आशान्वित हैं और इससे बाजारों को आगे बढ़ने में मदद मिलनी चाहिए। ग्लोबल ग्रोथ ट्रेजेक्टरी और जोखिम की क्षमता उभरते हुए बाजारों (भारत सहित) में विदेशी पोर्टफोलियो के प्रवाह की अवधि तय करेगी, हालांकि घरेलू रूप से इक्विटी प्रवाह हाल ही में काफी मजबूत रहा और हाल ही में एफआईआई के आउटफ्लो की भरपाई कर रहा है।

एक सकारात्मक नोट पर, सरकार काफी सक्रिय रही है और सरकार ने आर्थिक मंदी से निपटने और बाजार की धारणा को बेहतर बनाने के लिए उपायों की घोषणा की है, साथ ही साथ अन्य क्षेत्रों के लिए भी और अधिक घोषणाओं की उम्मीद है। साथ ही बॉन्ड यील्ड और ब्याज दरों में 2019 में काफी कमी आई है, इससे पूंजी की लागत को और नीचे लाने में मदद मिलेगी, जो कॉर्पोरेट्स के लिए फायदेमंद होगी।

प्रश्न : बाजार की अस्थिरता से निपटने के लिए निवेशक क्या कर सकते हैं?

उत्तर : बाजार की अस्थिरता इक्विटी निवेश का एक अंतर्निहित हिस्सा है। ऐतिहासिक आंकड़ों से पता चलता है कि भले ही एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में इक्विटी रुक-रुक कर अस्थिरता का अनुभव करती है, लेकिन यह दीर्घकालिक प्रदर्शन करने वाले शीर्ष परिसंपत्ति वर्गों में से एक है- और इसने निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण संपत्ति बनाई है। इसलिए निवेशकों को बाजार की अस्थिरता से अधिक प्रभावित नहीं होना चाहिए और व्यवस्थित रूप से निवेश करना जारी रखना चाहिए।

साथ ही, बाजार में उतार-चढ़ाव के समय निवेशकों के लिए यह बहुत महत्वपूर्ण हो जाता है कि वे परिसंपत्ति आवंटन किस तरह करते हैं। निवेशकों को पता होना चाहिए कि यूलिप के तहत विभिन्न फंड विकल्प उपलब्ध हैं जो लिक्विड और बॉन्ड फंड जैसे कम/मध्यम जोखिम वाले विकल्पों में गिने जाते हैं। बाजार से सावधान रहने वाले निवेशक अपने निवेश को बंद करने के बजाय कम जोखिम वाले और कम अस्थिर फंड जैसे लिक्विड फंड या बाॅण्ड फंड में निवेश करने पर विचार कर सकते हैं। यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि यूलिप के साथ विभिन्न कर संबंधी लाभ भी जुडे़ हैं और कोई भी स्विच (एक फंड से दूसरे फंड) किसी भी पूंजीगत लाभ कर (अन्य निवेश व्हीकल्स के विपरीत) को आकर्षित नहीं करता है, क्योंकि यह उसी उत्पाद के भीतर हो रहा है। इसके अलावा, नए जमाने के यूलिप निवेशकों को बिना किसी ट्रांजैक्शन कॉस्ट के अनेक बार स्विच करने की अनुमति देते हैं। इसलिए, यूलिप निवेशक अपने जीवन/ निवेश लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए, एक इष्टतम और अधिक कर-कुशल तरीके से अपनी संपत्ति आवंटन की योजना बना सकते हैं।

प्रश्न : ऐसे कौन-से ग्लोबल कारक हैं, जिनका ध्यान निवेशकों को रखना चाहिए?

उत्तर : देखा जाए तो व्यापार युद्ध एक विकासशील और वृद्धि की स्थिति है, और वैश्विक विकास पर उसके प्रभाव की सीमा का अनुमान लगाना मुश्किल है, हालांकि यह एक अवरोधक होगा - अगर यह आगे बढ़ना जारी रखता है। करेंसी के मोर्चे पर, हाल ही में रुपये में गिरावट आई है, लेकिन यह अभी भी अक्टूबर 2018 में आई गिरावट 74.5/ अमेरिकी डॉलर से काफी दूर है। इसके अलावा, लंबी अवधि में रुपये ने अन्य उभरते बाजार की मुद्राओं की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया है, जिनमें से अमेरिकी डॉलर बनाम महत्वपूर्ण मूल्यह्रास को भी देखा गया है।

तेल की कीमतें भी हाल ही में थोड़ी बढ़ी हैं, लेकिन अभी भी बेहतर स्थिति में हैं, और अपनी ऊँचाइयों से काफी दूर हैं, इसलिए हम इस समय को जोखिम के रूप में नहीं देखते हैं। भू-राजनीतिक तनावों पर भी नजर रखने की आवश्यकता है, हालांकि इस बिंदु पर यह एक बड़ी चिंता के रूप में प्रकट नहीं होता है। अन्य वैश्विक कारक जिन्हें हमें देखने की जरूरत है, वे हैं वैश्विक मौद्रिक नीति और जोखिम की वैश्विक क्षमता, क्योंकि इसका भारत जैसे उभरते बाजारों में विदेशी प्रवाह पर प्रभाव पड़ेगा।

प्रश्न : बुनियादी बातों को देखें, तो क्या आपको लगता है कि भारतीय बाजार उचित मूल्य पर कारोबार कर रहा है?

उत्तर : हालिया सुधार के साथ, लार्ज-कैप में वैल्यूएशन अधिक उचित हो गए हैं। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, कुछ शेयरों के ऊपर उठने के साथ, कुछ सैक्टर्स में प्रदर्शन ऊंचा या समृद्ध मान लिया जाता है। व्यापक बाजारों (मिड/स्मॉल-कैप सेगमेंट) के लिए मूल्यांकन में काफी कमी आई है, क्योंकि उन्होंने पिछले एक-डेढ वर्षों में एक गहरा सुधार देखा है। 2018 की शुरुआत में, निफ्टी मिडकैप इंडेक्स का पीई अनुपात निफ्टी 50 इंडेक्स के प्रीमियम के बराबर था, लेकिन वर्तमान में मिड-कैप अपने लार्ज-कैप समकक्षों की तुलना में स्वस्थ छूट पर कारोबार कर रहे हैं।

ऐतिहासिक आंकड़ों से पता चलता है कि मिड-कैप ने आमतौर पर लार्ज-कैप के लिए छूट पर कारोबार किया है। हम लार्ज-कैप को प्राथमिकता देना जारी रखते हैं, लेकिन वर्तमान में मिड-कैप सेगमेंट में कुछ आकर्षक बॉटम-अप अवसर देखते हैं।

प्रश्न : आपके अनुसार, आने वाली तिमाहियों में क्या कॉर्पोरेट आय में एक महत्वपूर्ण वसूली की संभावना नजर आती है?

उत्तर : वित्त वर्ष 20 की पहली तिमाही के लिए कॉर्पोरेट आय नहीं के बराबर थी, और बिक्री में वृद्धि भी उम्मीदों से नीचे थी - यह स्थिति आर्थिक मंदी को दर्शाती है। हालाँकि, हम वित्त वर्ष 20 की दूसरी छमाही के लिए कॉर्पोरेट आय में एक सार्थक वसूली की उम्मीद कर रहे हैं, और पूर्ण वित्त वर्ष 20 के लिए हम निफ्टी इंडेक्स में वित्त वर्ष 19 की 12 फीसदी की आय की तुलना में सालाना आधार पर 16 प्रतिशत की वृद्धि की उम्मीद करते हैं।

प्रश्न : वर्तमान समय में आप निवेश के अवसर कहां देखते हैं?

उत्तर : हम प्राइवेट सेक्टर के फाइनेंशियल को उनकी निरंतर मजबूत ऋण वृद्धि और संपत्ति की गुणवत्ता के कारण पसंद कर रहे हैं। हम सरकारी खर्च और साथ ही निजी पूंजीगत व्यय के कारण अपेक्षित वसूली की वजह से केपिटल गुड्स/इन्फ्रास्टक्चर सेक्टर को पसंद कर रहे हैं। भले ही टैक्नोलाॅजी और एफएमसीजी क्षेत्रों में अच्छी कंपनियां हैं, लेकिन उनके प्राइस आउट-परफाॅर्मेंस और वैल्युएशन के कारण - हम वर्तमान में इस सेक्टर को लेकर तटस्थ हैं। ऑटो क्षेत्र लगातार मंदी का सामना कर रहा है, और मेटल सेक्टर वैश्विक व्यापार युद्धों से ग्रस्त है, इसलिए हम इन क्षेत्रों को लेकर सतर्कता बरत रहे हैं।

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